同期，合并现金流量表数据显示，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”为2.25亿元，此外，2019年公司预收款减少了52.13万元，对冲同期与现金收入相关的预收款项影响，则与2019年营收相关的现金流入达到了2.26亿元。
将2019年的含税营收与现金收入数据勾稽，则含税收入比现金收入多了4590万元。理论上， 2019年的应收款项应该相应新增4590万元。
然而，在2019年的资产负债表中，沃福百瑞的应收账款（包含坏账准备）、应收票据合计为9818.4万元，相比上一年年末相同项数据新增了4121万元，比理论上应该新增的4590万元少了大约469万元。此外，公司也未披露任何应收票据背书金额。因此，这多出的469万元是令人质疑的，不排除有营收虚增的可能。
原材料采购存现金交易
据中国经营报，沃福百瑞招股书显示，枸杞干果、枸杞鲜果是其主要的采购原料，在报告期内，沃福百瑞存在向个人供应商采购枸杞干果的情况，且采购比例较高。
具体来看，2017年-2019年沃福百瑞向个人供应商采购枸杞干果的采购金额分别为3373.08万元、3326.13万元以及3602.07万元，采购金额分别占同期枸杞干果采购总额的60.02%、43.62%和35.92%，对应的个人供应商分别有133人、95人和48人。
虽然采购占比在逐年降低，但现金交易历来是证监会IPO审核的重点。北京北方亚事资产评估事务所合伙人郑传国对记者分析指出，上市公司与个人开展现金交易存在最大的问题在于钱款往来缺少票据，这种交易方式在信息披露中很难逐一查实。
此外，在枸杞鲜果采购方面，沃福百瑞采取委托采购和直接采购相结合的模式。其中，公司委托潘太军、潘太山、张伟、张治超4人，在中宁县设立多个收购站点向农户收购枸杞鲜果。而潘太军、潘太山均系沃福百瑞实控人、董事长潘泰安之堂弟。
另一方面，根据沃福百瑞招股书显示，其在枸杞鲜果采购均价方面，委托采购均价低于直接采购均价。2018年-2019年，委托采购均价分别为6.71元/公斤、9.27元/公斤，同期直接采购均价为7.32元/公斤和9.56元公斤。
按照市场众多上市公司的做法，公司直接采购价格通常低于通过中间商采购的价格。但在招股书中，沃福百瑞并未解释公司直接采购均价高于委托采购的价格，记者亦未能从沃福百瑞处获得答案。
在宋清辉看来，沃福百瑞委托与公司实际控制人有关系的人员进行原料采购的做法，会让外界怀疑存在利益输送。
原材料采购疑点重重
据北京商报，招股书显示，枸杞干果、枸杞鲜果系沃福百瑞主要的采购原料，但在报告期内沃福百瑞存在向个人供应商采购枸杞干果的情况，且采购比例较高。具体来看，在2017-2019年沃福百瑞向个人供应商采购枸杞干果的采购金额分别为3373.08万元、3326.13万元以及3602.07万元，采购金额分别占同期枸杞干果采购总额的比例达60.02%、43.62%、35.92%，对应的个人供应商分别有133人、95人、48人。
在投融资专家许小恒看来，公司与个体户展开交易的最大问题就在于钱款往来和个体户纳税情况上。“公司和个体户往来的钱款都是转给个人，因此转款的方式以现金和转账为主，这种方式在信息披露中很难查证。”许小恒如是说。
沃福百瑞的另外一种原材料枸杞鲜果则采取委托采购和直接采购相结合的模式，其中公司委托潘太军、潘太山、张伟、张治超4人，在中宁县设立多个收购站点向农户收购枸杞鲜果。值得一提的是，潘太军、潘太山均系沃福百瑞实控人、董事长潘泰安之堂弟。
招股书显示，在2017年沃福百瑞原材料枸杞鲜果均为委托采购，之后逐步加入了直接采购。2017-2019年沃福百瑞委托采购枸杞鲜果的采购数量占同期采购数量总额的100%、96.87%、56.91%。
根据沃福百瑞招股书所示，通过委托采购，潘太军、潘太山、张伟、张治超四人均能获得劳务费，在2018、2019年四人合计劳务费达65.4万元、31.59万元。经济学家宋清辉表示，委托采购存在诸多弊端，容易滋生利益输送的问题。
需要指出的是，在2017年潘太军、潘太山、张伟、张治超四人的劳务费并不透明，沃福百瑞表示当年枸杞鲜果的采购价格中包含了劳务费。
另外，沃福百瑞营收主要依赖外销，且在不断升温，出口国家和地区包括美国、德国、法国、荷兰、澳大利亚、英国、日本等。2017年-2019年，沃福百瑞出口销售收入分别为8886.46万元、1.56亿元和2.32亿元，出口销售收入占同期主营业务收入的比例分别为73.59%、85.95%和87.83%。其中，沃福百瑞对第一大客户美国Young Living 的销售收入占比较高，占同期主营业务收入的比例分别为43.15%、49.01%和43.24%。
大客户涉嫌传销
据证券市场红周刊，从销售渠道来看，美洲是沃福百瑞最大的销售市场。招股说明书披露，公司2017年至2019年出口销售收入占同期主营业务收入的比例分别为73.59%、85.95%和87.83%，报告期内上升了约15个百分点，其可谓是一家外贸型企业。
沃福百瑞在海外的销售并不是零散的，其海外大客户相当集中，分别为美国Young Living和美国ABB&德国ABI（德国ABI是美国ABB的子公司），这两家公司的合计营收贡献占比从2017年的61.34%增至2019年的79.49%，尤其是美国Young Living，其是公司最大的客户，销售贡献占营收比例四成以上。
据招股说明书介绍，美国的Young Living是全球知名的精油供应商，除各类精油之外，其还销售600多种健康和保健营养产品，2017年至2019年，其销售收入分别为15亿美元、18亿美元和19亿美元。
然而《红周刊》记者在查看这家公司的相关资料时发现，其在2019年被媒体报出了涉嫌传销。据融易咨询网2019年5月15日发布的一条新闻称，“此前Young Living在一起集体诉讼案件中被认定为被告人，该诉讼称，Young Living表面是出售医疗目的的精油，实际上是金字塔骗局，涉嫌拉人头。
这份长达38页的RICO（诈骗和腐败组织法案）诉讼书已提交至美国德克萨斯州联邦法院。”除此之外，在wiki百科英文网站上，“传销公司名单”这一词条下也有Young Living的名字。
因此，沃福百瑞对于自己的第一大客户是否涉嫌传销是需要做更多解释的，若大客户真的存在这一隐患，一旦上市后不排除会有突发“黑天鹅事件”风险。
