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晨报记者 曹西京
国内首只违约的国企债券诞生，天威集团2011年度第二期中期票据（11天威MTN2，债券代码1182127）实质违约。分析人士指出，天威中票最终确认实质违约超出市场预期，而且是首单银行间国企公募债券违约，具有里程碑意义。未来中国债市的风险恐将增加，违约市场化短期内可能给债市带来阵痛，但长期来看有利于推动信用债投资回归风险定价本源。
又一家光伏企业倒下
4月21日晚间，中国债券信息网发布公告，11天威MTN2应于2015年4月21日兑付利息8550万元，由于天威集团巨亏，未能按期兑付。
公开资料显示，天威集团2011年2月和4月在银行间市场公开发行两期中期票据，即11天威MTN1和11天威MTN2，发行金额分别为10亿元和15亿元，期限均5年。其中11天威MTN1付息已于2015年2月完成，并未延期支付，违约的11天威MTN2债券票面利率5.7%。此前的4月14日和20日晚间，天威集团已公告提示利息偿付不确定风险。
天威集团前身为保定变压器厂，始建于1958年10月。2001年涉足新能源业务以来，天威集团一口气投资了数个光伏业务平台，如今多数难以为继，甚至破产,为此大幅减值，2014年减值准备高达83.4亿。此外，该公司2014年合并报表亏损101.4亿元，同比增亏近37.8亿元。原因之一是新能源行业市场萎缩、产能过剩、产品价格走低等情况未能好转，业内普遍认为，天威集团已经丧失偿付能力。
大股东央企没兜底
中金公司姬江帆指出，进军光伏行业投资失败，给天威带来极大的亏损和债务负担，持续经营能力堪忧，其在可动用的有效资产捉襟见肘。天威集团目前账面价值相对较高且流动性好的资产主要是持有的保变电气3.52亿股，市值约45亿元，但该股权已被各债权人轮候冻结（其中80%已被判决拍卖或变卖），外部资源救助的成本很高。更重要的是，作为天威集团的实际控制人，央企中国兵器装备集团以公司债权人身份也对天威起诉，说明其对天威集团的支持措施明显减弱，兜底的可能性不高。
11天威MTN2并不是第一个违约的企业债，但由于其国企身份以及债务庞大，引发市场关注。海通证券报告分析，天威集团债务违约说明“国企违约非不可能，信用风险仍在升温。这将加剧避险情绪，也将加速信用的重新定价，低等级债券面临短期情绪和长期价值重估的双重冲击。”
尽管之前已有超日债和湘鄂债两支公募债券现违约，而且天威集团的经营状况恶化也被市场所熟知，但多数投资者仍对天威债券刚兑抱有信心。
姬江帆认为，天威中票作为国企债券出现实质违约超出市场预期，是公募债券市场打破“刚性兑付”的又一起里程碑事件。
